Определение и цель
Шариатский индекс — это индекс фондового рынка, состоящий исключительно из акций, отвечающих критериям шариатского соответствия. Его цель — служить бенчмарком для оценки результатов шариатских портфелей. Примеры включают FTSE Shariah Global Equity Index, DJIM (Dow Jones Islamic Market Index) и MSCI Islamic Index. Эти индексы позволяют шариатски ориентированным инвесторам отслеживать результаты своего портфеля относительно соответствующего эталона.
Методология отбора
Шаг 1: Секторальный отбор (хозяйственная деятельность)
Провайдер индекса (например, FTSE, Dow Jones) сначала исключает все компании, занятые в запрещённых отраслях: конвенциональный банкинг, страхование, алкоголь, свинина, оружие, азартные игры, развлечения и другие харам-секторы. Этот шаг сокращает вселенную доступных компаний примерно на 20–30 % в зависимости от исходного рынка.
Шаг 2: Позитивный отбор (финансовые коэффициенты)
Из оставшихся компаний (с разрешённой деятельностью) индекс применяет проверку финансовых коэффициентов: (1) Коэффициент долга: Процентный долг не должен превышать 33 % рыночной капитализации (или общих активов, в зависимости от методологии провайдера). (2) Коэффициент харам-дохода: Процентный или другой несоответствующий доход не должен превышать 5 % общего дохода. (3) Коэффициент денежных средств: Денежные средства и эквиваленты не должны превышать 33 % рыночной капитализации (чтобы минимизировать процентные денежные средства). Компании, превышающие любой порог, исключаются.
Шаг 3: Построение индекса
Оставшимся квалифицированным компаниям присваиваются веса на основе рыночной капитализации или других методологий. Индекс перебалансируется ежеквартально или раз в полгода для поддержания соответствия. Если компания выпадает из соответствия (например, берёт чрезмерный долг), она удаляется из индекса в следующую дату перебалансировки.
Составляющие и характеристики индекса
| Характеристика | Описание |
|---|---|
| Частота перебалансировки | Ежеквартально (большинство индексов); раз в полгода или ежегодно в зависимости от провайдера |
| Сроки отбора | Финансовые данные из последних квартальных или годовых отчётов |
| Реконституция | Если компания выпадает из соответствия, удаляется в следующую дату перебалансировки |
| Историческая доходность | Шариатские индексы обычно отслеживают результаты, близкие к глобальному рынку акций, с немного меньшей волатильностью |
| Вариация состава | Состав индекса различается в зависимости от методологии провайдера и порогов отбора |
Очищение несоответствующего дохода
Согласно соответствующий стандарт, даже компании, включённые в шариатский индекс, могут иметь некоторый несоответствующий доход (ниже порога 5 %). Держателям индекса рекомендуется: (1) рассчитать долю харам-дохода, заработанного активами индекса; (2) пожертвовать пропорциональную сумму доходов на благотворительность. Например, если портфель индекса приносит доходы, включающие 1 % из харам-источников, инвесторам следует пожертвовать 1 % своих доходов на подходящие благотворительные цели.
Обращение и использование индексов
Шариатские индексы — это эталонные бенчмарки; они сами по себе не торгуются. Однако ETF и паевые фонды создаются для отслеживания этих индексов. Инвестор не может купить напрямую «индекс»; вместо этого инвестор покупает ETF, который держит те же компании в тех же пропорциях, что и индекс. Провайдеры индексов лицензируют свои индексы управляющим ETF для этой цели.
Шариатская основа индексов
- Макасид (цели): Индексы служат прозрачности и справедливости, предоставляя чёткий, последовательный стандарт соответствия.
- Иджма (консенсус): Подход, основанный на отборе, широко принят среди современных учёных исламских финансов.
- Практическая польза: Индексы позволяют институциональным инвесторам управлять крупными диверсифицированными шариатскими портфелями.