Кейс 1: Секьюритизация дебиторской задолженности торгового финансирования
XYZ Bank держит AED 500 млн дебиторской задолженности по Мурабахе (типичное торговое финансирование). Он хочет привлечь ликвидность. Шариатская структура: (1) Банк создаёт специальное юридическое лицо (SPV) и передаёт дебиторскую задолженность в SPV. (2) SPV выпускает Сукук, обеспеченные этой дебиторской задолженностью + недвижимостью (принадлежащей банку) стоимостью AED 300 млн. (3) Общий пул активов составляет AED 800 млн (дебиторская задолженность + недвижимость). (4) Применимые стандарты: соответствующий стандарт (продажа дебиторской задолженности в SPV должна соответствовать); соответствующий стандарт (соотношение активов по Мурабахе); соответствующий стандарт (товары на рынках). (5) Ключевой контроль: материальные активы (недвижимость) должны превышать 50 % стоимости SPV при эмиссии. Здесь: AED 300 млн / AED 800 млн = 37,5 %. Это НЕ ПРОХОДИТ тест 50 %. (6) Шариатская оценка: банк должен либо (а) добавить больше недвижимости в SPV, либо (б) уменьшить пул дебиторской задолженности. Сукук, обеспеченные только дебиторской задолженностью, будут неликвидными.
Кейс 2: Дефолт клиента и реструктуризация
ABC Manufacturing должен Bank DEF AED 2 000 000 (Мурабаха, 24-месячные взносы). После 12 месяцев ABC сталкивается с давлением на денежный поток и пропускает 3 взноса. Применимые стандарты: соответствующий стандарт (дефолт), соответствующий стандарт (Мурабаха), соответствующий стандарт (возможное рефинансирование), соответствующий стандарт (зачёт, если у ABC есть депозиты). (1) Bank DEF направляет уведомление и предоставляет 30-дневный льготный период (— оговорка об ускорении должна включать льготный период). (2) Через 30 дней банк запускает оговорку об ускорении: все 12 оставшихся взносов становятся подлежащими уплате = AED 1 000 000 остаются непогашенными. (3) ABC предлагает: «Мы запросим Хавалу у нашей материнской компании для расчёта по долгу». Банк принимает. Материнская компания становится плательщиком; ABC освобождается. (4) В качестве альтернативы ABC предлагает рефинансирование: банк финансирует покупку оборудования (AED 1 050 000), для чего ABC использует выручку для расчёта AED 1 000 000 долга. Банк соглашается. Новый долг составляет AED 1 050 000 вместо AED 1 000 000, но под реальное оборудование с полными правами распоряжения. (5) Ключевые шариатские контроли: (а) оговорка об ускорении была допустима с льготным периодом; (б) Хавала полностью освобождает ABC при принятии материнской компанией; (в) рефинансирование независимо от старого долга; (г) никаких финансовых штрафов, только оговорка о благотворительном пожертвовании, если применимо.
Кейс 3: Многосторонний зачёт и валютный риск
Bank GHI имеет сложные позиции: (а) должен Клиенту J AED 100 000 (текущий счёт, по требованию); (б) Клиент J должен Bank GHI USD 30 000 (Мурабаха, срок 6 месяцев); (в) Bank GHI должен Bank KLM USD 30 000 (межбанковская кредитная линия, срок 3 месяца); (г) Bank KLM должен Bank GHI AED 100 000 (депозит, по требованию). Применимые стандарты: соответствующий стандарт (зачёт), соответствующий стандарт (обмен валюты). (1) Bank GHI и Клиент J заранее договорились о договорном зачёте. GHI должен AED 100 000 (по требованию, качество: менее рискованный депозит); Клиент J должен USD 30 000 (срок 6 месяцев, качество: менее рискованная Мурабаха). Они НЕ равны по сроку или качеству, но договорный зачёт допускает отказ от этих требований. (2) Применяется обменный курс на дату расчёта (пункт 3 упоминает это для валютных свопов). Стороны договариваются: расчёт по 3,67 AED/USD = AED 110 100, которые должен Клиент J. После зачёта AED 100 000 Клиента J, Клиент J всё ещё должен AED 10 100. (3) Bank GHI и Bank KLM аналогично заранее договариваются о договорном зачёте. GHI должен USD 30 000; KLM должен AED 100 000. Обменный курс 3,67. После зачёта одна сторона должна примерно AED 10 000. (4) Ключевые шариатские контроли: (а) все стороны дали согласие (договорный зачёт); (б) обменный курс на дату расчёта защищает от рибы; (в) валютные несоответствия допустимы при предварительном соглашении.
Кейс 4: Несостоятельность, обратное истребование и регресс
Retail Company XYZ объявлена несостоятельной (долги AED 1000 млн > активы AED 700 млн). За неделю до объявления XYZ приобрела товары у Supplier ABC за AED 50 000 (с оплатой через 30 дней). Supplier ABC поставил товары. После объявления о несостоятельности XYZ не в состоянии оплатить. Применимые стандарты: соответствующий стандарт (несостоятельность), соответствующий стандарт (дефолт). (1) Согласно пункту 6 (обратное истребование), кредитор, продавший товары должнику незадолго до объявления о несостоятельности, может иметь право истребовать товары ЕСЛИ: (а) товары всё ещё находятся в состоянии, в котором были проданы, и (б) несостоятельность была объявлена в пределах определённого «периода неопределённости» (оцениваемого компетентным органом). Это защищает от мошенничества перед несостоятельностью. (2) Если Supplier ABC может доказать, что XYZ была несостоятельной на момент продажи (или стала несостоятельной в пределах окна обратного истребования), Supplier ABC может истребовать товары. Товары исключаются из секвестированных активов. (3) Если товары не могут быть истребованы, Supplier ABC имеет требование необеспеченного кредитора и участвует пропорционально с другими кредиторами. (4) Ключевые шариатские контроли: (а) обратное истребование защищает от мошеннических передач перед несостоятельностью; (б) пропорциональное распределение — правило по умолчанию; (в) бремя доказывания лежит на заявителе требования.