Основные правила
Обмен в той же валюте: должны быть равные суммы И немедленный (спот) расчёт. Никакого излишка, никакой отсрочки. Купюра в один фунт и монета в один фунт той же страны — всё та же валюта; они должны обмениваться равно и одновременно.
Обмен в разных валютах: суммы могут отличаться (валютные курсы), но поставка должна быть НЕМЕДЛЕННОЙ (спот) обеими сторонами. Валюта каждой страны рассматривается как отдельный вид, поскольку так была обозначена выпустившим её органом.
Два дополнительных условия применяются к каждому валютному обмену. Во-первых, договор не должен содержать условного опциона или оговорки об отсрочке поставки любого из встречных предоставлений. Во-вторых, сделка не должна преследовать цель монопольного положения и не должна влечь вредных последствий для отдельных лиц или рынка в целом.
Владение при обмене валют
В классическом фикхе сарфа физическое или конструктивное владение (кабд хукми) требуется в той же сессии заключения договора. Владение частью встречного предоставления действительно лишь в отношении этой части; остаток сделки остаётся недействительным до получения владения над оставшимся.
Двусторонние и односторонние обещания при обмене валют
Обязывающее двустороннее обещание купить и продать валюту на будущую дату запрещено — даже если цель состоит в хеджировании от обесценения валюты. Доктринальная причина: два встречных обязывающих обещания экономически эквивалентны форвардной сделке, а требование спот-владения в Сарф не может быть удовлетворено, если стороны уже обязались рассчитаться в будущем.
Одностороннее обязывающее обещание лишь от одной стороны, однако, допустимо. Асимметрия принципиальна: промитент связан, но промиссар сохраняет опцион — заключать ли реальный обменный договор, когда наступит срок. Сам обмен на будущую дату должен оставаться спот-сделкой, заключённой свежим обменом предложением и принятием с одновременной поставкой.
Параллельная купля-продажа валют — когда сторона одновременно покупает одну валюту и продаёт эквивалентную сумму другой, причём каждая сделка обусловлена другой, — также недопустима. Структура сводится либо к отсроченной валютной продаже, либо к договору, обусловленному другим договором, либо к обязывающему двустороннему обещанию валютного обмена — каждое из которых самостоятельно запрещено.
Шариатско-совместимые альтернативы хеджирования
- Встречные беспроцентные займы в разных валютах — две стороны могут предоставить друг другу беспроцентные Кард в разных валютах на сопоставимые сроки. Ни один из займов не приносит выгоды; два договора не связаны контрактно. Экономический эффект отражает форвардный валютный хедж без вступления в запрещённый форвардный контракт.
- Расчёт по кредитной сделке в другой валюте по спотовому курсу — учреждение и клиент могут согласовать в момент уплаты взноса по кредитной сделке (такой как Мурабаха) расчёт в иной валюте по спотовому курсу дня платежа. По существу это Мукасса — погашение долга в одной валюте платежом в другой по сегодняшнему курсу.
- Продажа в кредит в валюте экспозиции — когда учреждение имеет кредиторскую задолженность в иностранной валюте, оно может продавать товары или предоставлять Мурабаха-финансирование в той же валюте. Дебиторская задолженность тогда естественно компенсирует кредиторскую.
Зачёт (Мукасса) долгов в разных валютах
Когда две стороны должны друг другу суммы в разных валютах, они могут договориться погасить оба долга по спотовому курсу. Это рассматривается не как новый валютный обмен, а как разрешение ранее существующих обязательств через Мукасса (зачёт). Классическая основа — известный хадис Ибн 'Умара (РА), спросившего Пророка ﷺ о продаже верблюдов с ценой в динарах и принятии оплаты в дирхамах (и наоборот); Пророк ﷺ позволил это при условии, что используется курс дня и между сторонами не остаётся непогашенного долга при их расставании.
Маржинальная торговля и спекуляция за счёт кредита
Клиент, торгующий валютой на сумму, превышающую то, чем он реально владеет, — используя кредит, предоставленный учреждением, которое также обслуживает валютную операцию, — действует недопустимо. Структура сочетает заём со сделкой, приносящей кредитору выгоду (комиссия, спред или финансовый доход на леверидж-экспозицию), воспроизводя запрет «заём с выгодой». Если учреждение предоставляет заём без условия о торговле через него, действуют обычные правила фикха; запрет направлен против обусловленного сочетания, а не против займа или сделки в отдельности.